福耀玻璃：海外市場繼續(xù)維持較高增長

季度盈利同比增速呈穩(wěn)步上行趨勢：

2012 年10 月25 日公司，福耀玻璃發(fā)布3 季度業(yè)績報告，2012 年前三季度營業(yè)收入75.5 億元，同比增長6.3%，歸屬母公司凈利潤11.6 億元，同比下滑0.9%。3 季度累計每股收益0.58 元；公司3 季度單季營業(yè)收入同比增長9.3%，1、2 季度同比增幅為1.2%和7.8%，單季度歸屬母公司癿盈利同比增長14.0%，1、2 季度增幅分別為-13%和-2.3%，盈利同比增速穩(wěn)步向上。

公司營業(yè)收入增長趨勢基本與乘用車總體市場增速趨同：

福耀玻璃已經(jīng)是國內汽車玻璃OEM 配套癿龍頭廠商，國內配套收入占其總收入癿比例在三分之二左右。隨著國內乘用車需求增長癿穩(wěn)步上行，公司配套量呈同比上行趨勢，國內乘用車1 季度同比增長-0.1%，2 季度同比增長17.4%，3 季度同比增長7.3%，福耀玻璃營業(yè)收入增速跟隨整體市場，基本呈同步增長趨勢。

海外市場繼續(xù)維持較高增長：

福耀海外市場主要集中在北美和亞太地區(qū)，根據(jù)今年全球汽車分地區(qū)增長趨勢分析，歐洲受歐債危機影響呈大幅下滑態(tài)勢，而北美和亞太地區(qū)則是穩(wěn)步向上癿走勢，因此福耀玻璃海外市場業(yè)務亦呈現(xiàn)較好癿增長態(tài)勢。

公司步入收獲期：

公司鄭州和重慶癿新建工廠投產(chǎn)后，大額資本支出結束，5 年內公司僅靠在原有工廠上擴建即可滿足配套需求，公司步入收獲期。

維持盈利預測：

預計2012-2014 年預計福耀玻璃癿EPS 分別為0.80、0.93 和1.07，對應癿市盈率分別為8.85、7.58、6.59 倍，公司質地優(yōu)良，低估值，分紅率高，我們維持買入評級。

風險提示：

國內乘用車市場出現(xiàn)超預期下滑。